第27章    投資績效的衡量工具

    我和杜老師開始查找相關(guān)的資料，希望能找到一個工具能夠評估基金經(jīng)理的投資績效到底是因?yàn)樽约旱恼娌艑?shí)學(xué)還是因?yàn)檫\(yùn)氣使然。

    一開始我們考慮的是投資回報(bào)率。用（投資結(jié)果-初始投資/初始投資）就可以算出來投資回報(bào)率。使用該模型評估自身投資水平時，基本邏輯是投資回報(bào)率越高，那么投資水平也就越高。但是這個模型的問題也非常明顯。

    首先、這個評價(jià)體系忽略了風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的關(guān)系，高收益并不代表投資水平高。比如投資st的股票，投資者承擔(dān)了超高的風(fēng)險(xiǎn)，卻僅僅獲取較高的回報(bào)并不明智；用收益來評估投資水平不夠全面。

    其次，收益率指標(biāo)過于粗糙。比如有些基金因?yàn)樾鹿芍泻瀻淼母呋貓?bào)，但這個并不完全屬于投資者能力范疇，還有運(yùn)氣和資本的相關(guān)影響。再有因?yàn)樘鞛?zāi)等不可抗力導(dǎo)致的投資虧損，要求基金經(jīng)理能夠預(yù)知這些風(fēng)險(xiǎn)，準(zhǔn)備應(yīng)對措施有一些求全責(zé)備，這個更多是因?yàn)檫\(yùn)氣不好導(dǎo)致虧損。

    最后市場整體向好或向壞，基金經(jīng)理的回報(bào)率同向變動，這時候很難將基金經(jīng)理的能力與市場的影響完全區(qū)分開來。

    好在杜老師他們世界有一些現(xiàn)成的研究成果可以供我們使用，比如什么夏普比率。這個東西簡單來說就是一個風(fēng)險(xiǎn)收益的比價(jià)體系。夏普比率越高意味著每承擔(dān)一單位的風(fēng)險(xiǎn)，可以獲得多少的超額回報(bào)。

    看這個夏普比率很輕松就讓我們發(fā)現(xiàn)了幾個基金，這些基金沒承擔(dān)一單位的風(fēng)險(xiǎn)，獲得收益超越其他的基金。正當(dāng)我們暗自高興，以為找到寶貝了。新的隱患又悄悄冒了上來，夏普比率這么高，基金經(jīng)理賺來的超額收益是從哪里來的？會不會是承擔(dān)了什么潛在的風(fēng)險(xiǎn)而沒有披露出來。

    其他還有很多不同的評估方法，比如信息比率、最優(yōu)波動率等等。這些都是基于風(fēng)險(xiǎn)來評估投資者的績效的。

    另外還有一些被動投資基金。我和杜老師之前都看的是主動投資基金，即投資經(jīng)理有信心能打敗市場，希望獲得超額的市場回報(bào)。但也有一些被動投資基金，即這些基金經(jīng)理會選擇將相關(guān)的很多股票一股腦的買一堆，從而復(fù)制某一個指數(shù)。如果這個指數(shù)大幅度上漲，那么相應(yīng)的基金也會有很大的漲幅。我和杜老師發(fā)現(xiàn)其實(shí)這種基金更適合我們。

    這種基金不需要花太多心思去評估基金經(jīng)理的投資績效，我們只要認(rèn)準(zhǔn)某一指數(shù)就可以了，比如我們要是看好了白酒行業(yè)，那么與其押注其中的某一只白酒，不如買入一個白酒指數(shù)基金。這相當(dāng)于所有白酒股票都買了一些，自然不會錯過其中的大漲的股票。另外因?yàn)榛鸬膬r(jià)格更低，往往一份也就1元錢上下，對我們來說買起來也可以一兩千份買入，回想之前我們想買什么都畏畏縮縮的，現(xiàn)在居然也可以豪橫一把。

    ?        ?有點(diǎn)枯燥，這里其實(shí)是我寫的一篇論文，探究怎么來評估投資者績效的。因?yàn)樽鐾顿Y最難的就是了解自己到底幾斤幾兩

    ?

    ????

    (本章完)