誰(shuí)先把“炒作”這個(gè)詞語(yǔ)和實(shí)際上的買(mǎi)賣(mài)過(guò)程聯(lián)系在一塊，形容證券交易所將大量股票賣(mài)出？什么時(shí)候聯(lián)系的？我一無(wú)所知。用控制市場(chǎng)的方式壓低價(jià)格，買(mǎi)進(jìn)看好的股票，也可以說(shuō)是炒作，不過(guò)二者有一些區(qū)別。也許，這樣不用委曲求全，做一些違反法律的勾當(dāng)，不過(guò)，一些事情被一部分人認(rèn)定為不正當(dāng)，你卻仍不得不做。你如何做到在多頭市場(chǎng)中大量買(mǎi)進(jìn)同一只股票，又不讓價(jià)格提升？如何解決？這種問(wèn)題有許多決定性因素，你不可能找出一個(gè)固定的規(guī)則。只有一個(gè)例外，那就是如你所說(shuō)，交易時(shí)更有遠(yuǎn)見(jiàn)一些。是否有例子要看具體情況。只有這個(gè)答案最接近真相，你無(wú)法說(shuō)出一個(gè)更好的答案。

    我事業(yè)的每一個(gè)階段都能引起我自己的好奇，別人的經(jīng)驗(yàn)以及自己的經(jīng)驗(yàn)都讓我學(xué)會(huì)一些道理。如今下午收盤(pán)后，證券公司中盛傳著一些故事，但我無(wú)法從這些故事中學(xué)會(huì)炒作股票的方法。當(dāng)初的許多技巧、秘訣都已經(jīng)落伍，無(wú)法派上用場(chǎng)，甚至成了與法律相違背的東西，無(wú)法繼續(xù)使用。證券交易法規(guī)變了，形勢(shì)也變了。就算丹尼爾?德魯、小雅各布或古爾德（jaygould）這些人，在50到70年前做的事情非常精確、詳盡，現(xiàn)今也已經(jīng)沒(méi)有任何學(xué)習(xí)的必要。前人的所作所為，現(xiàn)在的作手已經(jīng)沒(méi)有必要學(xué)，也沒(méi)有必要思考他們?yōu)楹芜@樣做，正如西點(diǎn)軍校的學(xué)生想要增強(qiáng)實(shí)用的彈道學(xué)知識(shí)，也不需要學(xué)習(xí)古人的箭術(shù)。

    還有一點(diǎn)，研究人性往往能有所收獲。比如，人們?cè)敢庀嘈诺氖虑椋偰芤鹑藗兊男湃危@是什么原因？貪婪、粗心、錙銖必較，這些因素為什么總能影響人？害怕總是來(lái)自那些渴求的事情，所以，研究投機(jī)客的心理一直都是必要的。改變的是武器，而非戰(zhàn)略，這個(gè)道理同時(shí)適用于紐約證券交易所和戰(zhàn)爭(zhēng)。我覺(jué)得，托馬斯?沃爾克（thomasf.woodlock）的話最能概括整個(gè)情況，他說(shuō)：“大家重復(fù)犯相同的錯(cuò)誤，才能保證股票投機(jī)獲勝。”

    市場(chǎng)最熱絡(luò)時(shí)，進(jìn)入股市的股友在數(shù)量上達(dá)到峰值。不應(yīng)該在此時(shí)討論炒作或投機(jī)，那是在浪費(fèi)時(shí)間，因?yàn)榇藭r(shí)不需要有頭腦，也不需要靈巧。正如不應(yīng)該研究同時(shí)落在對(duì)面街上同一個(gè)屋頂上的兩顆雨滴有何不同。蠢貨經(jīng)常抱有不勞而獲的想法，每當(dāng)市場(chǎng)熱絡(luò)時(shí)，人們的貪婪和整體的繁盛經(jīng)常不費(fèi)吹灰之力，就可以激發(fā)人們賭博的天性。在這個(gè)卑微的地球上，根本不存在不勞而獲，每一個(gè)心存這種妄念的人都不得不為此付出代價(jià)。有人曾告訴我舊時(shí)代的交易情況，以及舊時(shí)代的技巧。我經(jīng)常覺(jué)得，相比20世紀(jì)初期的人，19世紀(jì)60年代和70年代的人更容易上當(dāng)。但是，就在當(dāng)天，或第二天，我確信自己在報(bào)紙上又一次發(fā)現(xiàn)一些新騙局，也能看到一些證券公司倒閉的消息，以及某些笨蛋存的幾百萬(wàn)美元不翼而飛。

    我剛到紐約時(shí)，洗盤(pán)（washsales）[1]和對(duì)敲（matchedorders）[2]的消息經(jīng)常成為人們談?wù)摰臒狳c(diǎn)。不過(guò)，證券交易所已經(jīng)叫停這種做法。有時(shí)，洗盤(pán)非常粗糙，逃不過(guò)任何人的眼睛。假如一只股票被某人洗高或洗低，交易員立即就會(huì)說(shuō)：洗盤(pán)洗得太過(guò)頻繁。我在前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，市場(chǎng)多次出現(xiàn)交易員坦白說(shuō)證券公司洗盤(pán)的情況。一只股票片刻間就可以下跌2或3點(diǎn)，其目的是在報(bào)價(jià)單上確定下跌價(jià)格。那些在證券公司中，僅靠些許保證金做多這只股票的人，將因此被洗得一干二凈。對(duì)敲單子的使用經(jīng)常出現(xiàn)錯(cuò)誤，因?yàn)楦骷医?jīng)紀(jì)商間的操作難以一致，這是一種與證券交易所法規(guī)相違背的做法。一位很有名氣的作手于幾年前取消賣(mài)單，但是沒(méi)有取消對(duì)敲中的買(mǎi)單。僅幾分鐘，一名對(duì)內(nèi)情不了解的交易員，就把股價(jià)抬高了大概25點(diǎn)，剛停止買(mǎi)盤(pán)就發(fā)現(xiàn)，這只股票迅猛下跌。這些行為原本想制造一種假象，讓人覺(jué)得市場(chǎng)非常熱。這種武器不靠譜，這些做法也很卑劣。就算是最好的經(jīng)紀(jì)商，你也不能信任他，把秘密告訴他。如果想讓他繼續(xù)做紐約證券交易所的會(huì)員，就要這樣做。受賦稅的影響，相比以前，與買(mǎi)空、賣(mài)空相關(guān)的做法付出的代價(jià)更加高昂。

    字典給“炒作”下的定義包括軋空。炒作和搶奪買(mǎi)進(jìn)都可能導(dǎo)致軋空。比如，太平洋北部鐵路在1901年5月9日的軋空絕對(duì)不是炒作行為。施圖茨（stutz）的軋空，讓與之相關(guān)的所有人都付出慘痛的代價(jià)，有的是金錢(qián)方面，有的是名聲方面。事實(shí)上，這次并非事先計(jì)劃好的軋空。

    交易者從軋空中獲得利益其實(shí)只有為數(shù)不多的幾次。范德比爾特準(zhǔn)將(commodorevanderbilt)因?yàn)閮纱诬埧展?harlem)股票而大賺一筆，他賺到的這幾百萬(wàn)美元是合情合理的，因?yàn)檫@些錢(qián)來(lái)自于那些想欺騙他的空頭賭徒、缺乏誠(chéng)信的國(guó)會(huì)議員和市議員。還有一點(diǎn)，推動(dòng)西北鐵路股票軋空時(shí)，古爾德賠了很多錢(qián)。軋空拉克萬(wàn)納股票時(shí)，“老懷特”賺了100萬(wàn)美元。操作漢尼拔-喬瑟夫鐵路（hannibal&st.joe）股票時(shí)，詹姆斯?吉恩賠了100萬(wàn)美元。軋空時(shí)想要賺錢(qián)，就要將最初買(mǎi)進(jìn)的股票用比成本更高的價(jià)格賣(mài)出。想要提高軋空的可能性，就要盡量保證融券余額有足夠大的規(guī)模。

    半世紀(jì)以前，盛行大作手軋空，我曾經(jīng)考慮是什么原因造成的。這是一些具有高超能力、豐富經(jīng)驗(yàn)的人，他們的警覺(jué)性特別高，不可能如小孩子那樣特別信賴(lài)同輩作手。不過(guò)，這些人多次被軋空，陷入困境，次數(shù)多得已經(jīng)令人震驚。一位老交易員很有智慧，他曾對(duì)我說(shuō)：19世紀(jì)60年代和70年代，大作手們都希望能推動(dòng)一次軋空，這已經(jīng)成為他們的夢(mèng)想。許多壟斷都源于虛榮心，還有一些人想要報(bào)復(fù)，所以才壟斷。一言以蔽之，說(shuō)一個(gè)人順利將一只股票軋空，事實(shí)上是在說(shuō)他聰明、有勇氣、有能耐。軋空后，推動(dòng)壟斷的人能獲得比別人更高的地位，毫無(wú)羞愧地接受來(lái)自同伴的贊揚(yáng)。那些冷靜的作手全力放空，是受自己虛榮心的影響，而非想賺更多錢(qián)。

    一只狗往往懷著輕松、暢快的心情咬另一只狗。我曾經(jīng)對(duì)你說(shuō)，我多次從被軋空的危險(xiǎn)中逃脫，這是因?yàn)槲铱梢源蟾趴闯瞿姆N買(mǎi)盤(pán)不能草率放空，而不是因?yàn)槲以诳幢P(pán)上有什么神奇的靈感。憑借對(duì)大盤(pán)的測(cè)試，我做到這些，以前肯定也有這樣做的人。當(dāng)年，老德魯軋空同輩作手很多次。那些作手放空伊利，因此蒙受很大損失。在伊利股上，老德魯卻被范德比爾特軋空，他懇請(qǐng)范德比爾特放過(guò)他一次，不料范德比爾特卻嚴(yán)肅地說(shuō)出德魯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)的話，這句話將變?yōu)橛啦贿^(guò)時(shí)的警句：

    把自己缺失的東西賣(mài)出后，要么把它買(mǎi)回，要么進(jìn)監(jiān)獄。

    在華爾街，股票作手的事跡往往被人們遺忘。其中有位作手，名聲在華爾街盛傳，至少有一代人認(rèn)識(shí)他。他發(fā)明了“摻水股”[3]這個(gè)詞，這也許就是他被人們永遠(yuǎn)記住的原因。

    在1863年的春季公共交易所中，人們公推愛(ài)迪生?杰羅姆（addisong.jerome）為首要人物。據(jù)說(shuō)，他的市場(chǎng)明牌特別有效，大家把它看成銀行中的現(xiàn)金。一言以蔽之，他是一個(gè)賺了幾百萬(wàn)美元的優(yōu)秀作手，是一個(gè)放縱到窮奢極欲的人。在華爾街，許多人都是他的信徒。有“沉默的威廉”之稱(chēng)的亨利?基普(henrykeep)軋空老南方（oldsouthern）股票，杰羅姆的幾百萬(wàn)美元因此輸?shù)靡桓啥簦男磐揭膊粡?fù)存在。順便說(shuō)一下，基普和州長(zhǎng)弗勞爾（roswellp.flower）是姻親兄弟。

    不讓人知道你正在軋空一只股票，誘導(dǎo)別人不停地將這只股票放空，這是炒作的重要手段，曾經(jīng)大多數(shù)軋空都是這樣的。軋空者無(wú)法贏得大眾的信賴(lài)，所以把主要的目標(biāo)認(rèn)定為同輩的專(zhuān)家。那些頭腦靈活的專(zhuān)家放空的理由，類(lèi)似于今天他們放空的理由。我從看過(guò)的故事中發(fā)現(xiàn)，范德比爾特軋空哈林股時(shí)，除了那些不講誠(chéng)信的政客在賣(mài)出之外，別的專(zhuān)業(yè)交易者都是因?yàn)楣蓛r(jià)太高選擇放空。這只股票首次出現(xiàn)這么高的價(jià)格，以至于令人無(wú)力買(mǎi)進(jìn)，所以他們覺(jué)得股價(jià)太高。沒(méi)能力買(mǎi)進(jìn)，只能賣(mài)出，這種情況不足為怪。聽(tīng)上去，這點(diǎn)很有現(xiàn)代特色。他們考慮的是價(jià)格，范德比爾特考慮的卻是價(jià)值。多年后，老前輩對(duì)我說(shuō)，他們形容一個(gè)人窮苦潦倒經(jīng)常說(shuō)：“他把哈林股放空。”

    多年前，我與古爾德的一位老交易員交談，他誠(chéng)懇地說(shuō)，古爾德先生是一個(gè)超越其他所有作手的奇人。老德魯有些后怕，說(shuō)：“誰(shuí)要是碰到他，就會(huì)喪命。”他說(shuō)的也是古爾德。古爾德做出這么大的成績(jī)，肯定是貨真價(jià)實(shí)的金融界奇才，這一點(diǎn)不容置疑。就算時(shí)間已經(jīng)相隔很久，我依然可以發(fā)現(xiàn)，他能迅速適應(yīng)新環(huán)境，這對(duì)交易者非常重要。他輕易改變攻守方式，不重視股票投機(jī)，重視控制股性。他炒作的目的并非是改變市場(chǎng)，而是投資。很久以前，他已經(jīng)意識(shí)到，在證券交易所炒作鐵路股票并非掙大錢(qián)的方式，擁有鐵路才能掙大錢(qián)。據(jù)我猜測(cè)，在股市中賺錢(qián)速度最快，也最容易，所以他肯定要把股票市場(chǎng)利用起來(lái)。正如老亨廷頓（collisp.huntington），他也經(jīng)常缺乏資金，需要幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)美元。銀行同意借給他的錢(qián)常常不能滿(mǎn)足需求，往往少上兩三千萬(wàn)美元。他內(nèi)心十分焦慮，因?yàn)殡m具有遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)，卻缺乏資金，實(shí)在心有余而力不足。資金充足時(shí)，遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)就意味著成就、權(quán)力和金錢(qián)等。

    水平一般的作手也有炒作的權(quán)利，并非只有當(dāng)初那些大人物才能炒作。我想起一位老交易員，他曾經(jīng)講過(guò)一個(gè)故事，涉及60年代初期的情況，也涉及道德。他說(shuō)：“首次參觀金融區(qū)時(shí)看到的情景，是我對(duì)華爾街的第一印象。”我父親要去那里處理一些事情，不知為何把我也帶上了。我記得，我們沿百老匯一路前行，在華爾街轉(zhuǎn)彎后，又沿華爾街一路前行，走到寬街或拿索街（nassaustreet）附近時(shí)，在如今的信孚銀行（bankertrustnewyorkcorporation）大樓坐落的街口，發(fā)現(xiàn)一群人跟隨兩個(gè)男人走來(lái)。第一個(gè)男人裝成毫不在乎的樣子，一直往東走去。身后緊跟的那個(gè)人臉紅紅的，一手拿著帽子猛烈地?fù)]動(dòng)，另一只手在空中握著拳頭胡亂揮動(dòng)。他高聲喊：‘吸血鬼！吸血鬼！吸血鬼！吸血鬼！是什么價(jià)格？’我發(fā)現(xiàn)人們從窗戶(hù)探出腦袋。那一年，還沒(méi)建成摩天大廈，不過(guò)我可以斷定，很多人都從二樓或三樓探出腦袋看。我父親問(wèn)發(fā)生了什么事情，我聽(tīng)到有人回答，但是沒(méi)聽(tīng)明白回答的是什么。我擔(dān)心擁擠的人群將我和父親沖開(kāi)，所以只顧拉緊父親的手。人越來(lái)越多，就像大街上經(jīng)常見(jiàn)的那些人，這讓我內(nèi)心十分焦慮。那些好奇的人分別從拿索街、華爾街和華爾街東西兩端沖過(guò)來(lái)。最終，我們從人群中擠出。父親跟我說(shuō)了那個(gè)高喊‘吸血鬼’的人是誰(shuí)，但是，我已經(jīng)不記得他叫什么，只知道在紐約市的主力股中，他是最大的作手。聽(tīng)說(shuō)只有小雅各比他賺的錢(qián)多，其余在華爾街上的人都沒(méi)他能賺錢(qián)。我覺(jué)得，一個(gè)成年人名叫小雅各，是一件非常有趣的事情，所以牢牢記住這個(gè)名字。大家把另一個(gè)人叫作吸血鬼，源于他因凍結(jié)資金而臭名昭著。他叫什么？我也無(wú)法記得，只能想起他高挑的身材和白皙的面容。當(dāng)初的內(nèi)線集團(tuán)希望用借錢(qián)的方法控制資金，也可以說(shuō)，希望縮減證券交易所中借款方能借出的錢(qián)。他們借錢(qián)得到保付[4]支票，其實(shí)并沒(méi)有將錢(qián)領(lǐng)走而用到別的地方。這肯定是一種控制方式，似乎也是一種炒作方式。”

    我特別認(rèn)可這位老先生的話，覺(jué)得這是一種炒作方式，如今已經(jīng)不存在這種方式。

    [1]洗盤(pán)：莊家的炒作方式之一，讓低價(jià)買(mǎi)進(jìn)、意志不堅(jiān)定的散戶(hù)拋出股票，以操控市場(chǎng)。——譯者注

    [2]對(duì)敲：又稱(chēng)相對(duì)委托或合謀，指雙方為了影響市場(chǎng)行情，分別扮演賣(mài)方和買(mǎi)方達(dá)成交易。——譯者注

    [3]摻水股：又名“水分股”或“虛股”。股份有限公司發(fā)行的超過(guò)實(shí)有資本總額的股票。——譯者注

    [4]保付：保付是支票的一種附屬行為。付款銀行在支票上加蓋“保付”戳記，以保證到時(shí)一定能得到銀行付款。——譯者注