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    犯了錯誤的人，要花很長一段時間，才能從中總結出經驗。有人說，所有事情都有兩面，不過股市僅有一面——判斷哪只股票最正確，而不是哪只股票要上漲，哪只股票要下跌。在股票投機中，我在技術上花費的時間，遠不及牢牢記住這條原則花的時間多。

    聽別人說，一些人為了驗證自己的判斷是正確的，就把假想的資金投入到虛構的股市里，通過這種方法尋找樂趣。有時，這些偽賭客能賺幾百萬美元，轉眼變成一個大賭徒。下面這個故事就與此類似：

    有這樣一個人，他計劃第二天與人進行決斗。

    他的助手問道：“你算得上是一位神射手嗎？”

    準備決斗的人說：“與我相隔二十步的酒杯，我能把它的握柄射斷?！?

    他似乎非常謙虛。他的助手表情沒什么變化，對他說：“這很好，不過，酒杯要是拿了一把裝有子彈的手槍瞄準你的心臟，你依然可以把它的握柄射斷嗎？”

    我一定要用自己的錢來驗證我的觀點。我從虧損中學到的經驗是：沒有充足的把握斷定自己不會被迫退縮前，不可能開始前進，也就不可能采取行動。我這樣說，不是為了告訴你不可以在犯錯時減少損失。我們應該減少損失，但是不能為了減少損失而優柔寡斷。我一生錯誤不斷，經常虧損，但是從中學到了很多寶貴的經驗，知道哪些事情不該做，不然今天就無權站在這里發表意見了。我深信自己還有機會，但同樣的錯誤絕不可以再犯第二遍。

    只有相信自己，相信自己推斷的人，才能依靠股市生活，所以我不盲目相信明牌。購買股票時，假如我按照史密斯的明牌選擇，就只得從他那兒打探消息，依賴他。到了賣出時間，假如史密斯在外度假怎么辦呢？因此這個做法不可靠，太依賴他人的消息，你賺不了很多錢。經驗告訴我，除了依靠自己的判斷，任何人都無法通過一直向我提供明牌的方式，使我得到更大的回報。五年的經驗足以教會我如何明智地交易，做出明確的判斷，然后賺很多錢。

    我也許沒你想象中的那樣經驗豐富。我想告訴你，經過這么長時間，我依然沒有非常特別的投機方法。破產的滋味很煎熬，我曾經多次破產，與華爾街上所有破產的人一樣，我也曾非常落魄。投機要耗費很大的精力，非常累，如果投機客不想很快失業，就不得不時時努力。

    早期在富勒頓公司的失敗經驗告訴我，要做的事情其實非常簡單——換個角度看待投機。我當時只知道學會證券公司里的東西，不知道進行股市交易前還有很多東西有待學習。證券公司里的經歷讓我自以為戰勝了股市，其實不過是戰勝了這種證券公司而已。我在證券公司中得到的最寶貴的東西是看盤能力，還有強化記憶力。在早些年的股市交易中，我就是憑借這兩點取得勝利。我沒有訓練過自己的頭腦，知識匱乏到令人震驚，所以助我成功的不是我的頭腦，也不是我的知識。從股市的實際操作中，我學習經驗，這場游戲毫不留情地鞭撻著我。

    我已經對你們說過，首次來到紐約時，證券公司不肯和我交易，我不得不尋找一家靠譜的經紀商，那時的情景，我至今都能想起。有一個小弟，他曾經在我第一次參加工作的那家公司中，如今已經成了哈丁公司（hardingbrothers）——紐約證券交易所會員的員工，我決定去找他。早晨，我來到這個城市，還不到下午1點，就已經到這家公司開戶做交易準備。

    還沒有告訴過你，到那里交易時，我還是把在證券公司里的經驗完全照搬過來。我在證券公司中做的交易，只是找一小段有把握的價格變化，賭股票價格的波動幅度。證券公司與交易所有什么不同之處？沒有人告訴過我，也沒有人給我指出一個正確的方向。即便有人指出我用的方法不正確，我還是會通過實際操作驗證自己的判斷。所以能讓我在犯錯時承認自己錯誤的，只有賠錢這一件事情。賺錢時，我才是正確的，這就是投機。
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