汽車上市公司財務狀況實證分析
引導語：隨著經濟的發展，我國汽車行業在經濟主體中的地位越來越重要，對上市汽車公司財務狀況進行科學、綜合地評價成為公司管理機構和股東們關注的焦點，也關系到企業能否持續發展。
一、文獻回顧
目前，我國學者對上市汽車公司財務狀況的研究主要集中在經營績效和競爭力方面。王澤平與孫世敏(2010)指出，國內上市汽車公司的經營績效不高，并建議從企業內、外部環境的視角進行改進;胡彥蓉與劉洪久(2012)以上市汽車公司的財務指標為出發點，分析了國內上市汽車公司的競爭力水平。分析結果為，國內上市汽車公司的成長能力、盈利能力、償債能力以及運營能力的評價值與它們各自的綜合競爭力評價結果不一致。諸如此類的研究成果為汽車上市公司的發展提供了相關借鑒，但現有研究在指標選取方面反應問題不盡全面，且指標間相互影響較大，只能為股東的選擇和上市公司的診斷提供思路。為此，本文依據當前我國上市汽車公司的特點，建立具有現階段特色的財務狀況評價指標體系，并采用因子分析對我國23家汽車上市公司的財務狀況進行評價，在處理多維相關變量空間時可以消除評價指標間的相關影響，并且根據各項指標值的變異程度來確定權數，這樣可以避免由于人為因素帶來的偏差，為相關決策者提供更科學、更可靠的分析數據。
二、研究設計
(一)樣本選擇與數據來源 本文選取我國具有代表性的23家上市汽車制造類企業為分析的樣本，這些樣本的數據來源均為各自的年報總結。
(二)指標選取 考慮到我國目前的國情，以及現階段汽車公司發展的特點，本文選取評價財務狀況四個方面的能力：獲利能力、償債能力、運營能力、發展能力作為評價體系的框架。這四方面能力指標體系的構建是從9項指標出發的，如表1所示：
(三)研究方法 為反映結果的全面性和真實性，消除變量間的相關性，本文選取因子分析法對我國汽車上市公司財務狀況進行評價，因子分析在充分考慮到各指標間可能存在的相關性，利用降維原理將較多的變量指標用較少的幾個線性無關的`綜合變量指標表示，在減少變量指標的同時，也減少了原指標信息的損失，可以對收集的指標數據進行全面的分析。
三、實證結果與分析
(二)因子分析 具體為：
(1)確定因子個數。樣本數據進行標準化后，利用軟件SPSS16.0對數據進行因子分析，運行結果如表2所示：
結合表2，根據Kaiser在1959年提出一項保留特征根大于1的因子的原則，應從9個評價指標中提取3個因子反映財務狀況，此時累計方差貢獻率為73.782%，涵蓋了樣本的大部分信息，達到了在降維的同時，損失信息量較少，可較好反映我國汽車上市公司的財務狀況。
(2)公共因子命名及解釋。評價指標在因子上的旋轉后因子載荷矩陣如表3所示：
從表3中相應特征向量可知，在第一個因子中凈資產收益率、銷售利潤率、每股收益、資本保值增值率具有較大相關系數，主要概括我國汽車上市公司的獲利能力和發展能力，反映了公司的獲利現狀和潛在獲利能力，因此可稱為“效益因子”;在第二個因子中流動比率、速動比率、產權比率具有較大相關系數，主要概括公司償債、償息的能力，因此可稱為“償債因子”;第三個因子的“流動資產周轉率”、“總資產周轉率”這兩項的相關性很強，它們主要反映了汽車在其自身的資產各項管理、使用及資產流動能力。因此可成為“管理因子”。
(3)因子得分計算。由軟件SPSS16.0對指標數據進行處理后，因子得分系數矩陣，如表4所示。
(三)結果分析 通過對我國23家上市汽車公司綜合財務狀況分析可以得出：金龍汽車、江鈴汽車、廣汽長豐的綜合得分名列前三名，體現了這三家公司整體財務狀況較好。從單因子得分的角度來分析可知，金龍汽車的管理因子得分排名為22，江鈴汽車的償債因子得分排名為19，廣汽長豐的管理因子得分排名為17，它們的排名相對來說是靠后的。也就是說，即使三家公司的整體財務狀況較好，但局部仍存在不足，致使它們的財務狀況存在不穩定性，若運營和管理不當，將拖垮公司整體實力。此外，從各因子的權重來看，效益因子為0.5275，償債因子為0.2819，管理因子為0.1906，獲利能力和發展能力明顯高于償債能力和運營能力，說明上市汽車公司的競爭力的提高主要在于獲利能力和發展能力，這也反映了我國上市汽車公司償債能力和管理能力較差的現狀。
亞星客車、金杯汽車、華域汽車的綜合得分排名分別倒數前三，可以得出這三家公司在獲利、發展、償債以及管理方面的能力都相對不足。但從單個因子看，他們的管理因子得分排名分別為12、9和8。排名中等偏上，而作為主要提高競爭力的效益因子得分卻比較靠后，排名分別為22、19和18。因此，若這三家公司在保持管理能力不變情況下，適當提高獲利能力和發展能力，將會大大改善其現有財務狀況。
四、結論與建議
綜上數據分析的結果可知，目前我國汽車上市公司的財務狀況大致如下：整體差強人意、單因子(獲利能力、發展能力、償債能力和運營能力)發展不協調、后續發展動力匱乏。本文對現階段我國上市汽車公司財務狀況存在的問題，提出以下建議：
(一)加大研發投入，增強產學研相結合 加大研發投入就是為企業的創新培育“種子”。目前我國汽車行業的瓶頸就是車型的設計、發動機技術的突破。應通過加大產品的研發投入，積極創新，以增強市場競爭力。產品的研發可以與高校合作，或進行企業間研發合作，同擔風險同受益。
(二)優化資本結構，合理選擇籌資方式 一方面企業要合理優化短期債務資本與長期債務資本的比例關系，科學的償還債務先后順序。另一方面充分考慮融資成本與風險的關系，選擇財務風險較低的籌資方式。通過資本優化和籌資方式的統籌發展來不斷提高公司償債能力。
(三)調整公司人才結構，引進先進技術人才 公司結構是否合理，工作人員技術是否先進，很大程度上影響公司的運營管理能力，合理的人力資源配置，先進技術人才的引進，可提高公司的研發創新能力和綜合管理水平，從而加強企業的運營與成長能力。
(四)建立知識共享平臺 各汽車上市公司通過建立知識共享平臺，可獲得豐富的異質資源，對優化資源配置，提高自身核心競爭力提供技術保障，極大推動技術成果的轉化和財務狀況的改善。
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