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    聽到端木對這些數字如數家珍，董鏘鏘瞬間就知道他也做了功課，但他仍有不解：“既然你早就知道這些，為什么剛才還要附和我說的？你不是也說‘目前沒有一家外國車企能跟現在的大眾比，因為大眾是緊密跟隨不斷增長的中國市場同步前進的’，‘假以時日，再過個五六年，你能想象大眾的銷量和股價么’之類的話么？你能直接說你到底是怎么想的么？”

    “因為你確實沒說錯。自1985年進入中國市場以來，大眾先后在上海、長春等地建了5家合資企業，而同比增長43％除了能證明大眾汽車在中國的發展計劃是務實而正確的，也說明中國市場是一個正在飛速增長的新興市場。還有我之前也跟你提過，很多美股、德股都被低估甚至嚴重低估，確實值得一試?！?

    這話董鏘鏘一下就聽懂了：“我明白了，你認同的是大眾在國內市場能為自己創造更大的增長空間。你不認同的是我的假設，因為你認為大眾的國際市場存在增長緩慢甚至倒退的可能，2002年的數據就說明了這點，而國際市場的不利因素才是對大眾有威脅的真利空，這么說對么？”

    “嘿嘿，你現在聽力水平進步很快嘛。”端木表揚道，“不錯不錯，孺子可教?！?

    “趕緊說正事兒，我好查缺補漏，提高業務?！倍I鏘嚴肅道。

    端木嗽了嗽嗓子：“你說的不錯，作為歐洲最大的汽車制造商，大眾從2002年上半年便面臨其歷史上少有的嚴峻時刻，這一點你從它普通股的股價上就能看出來。2002年4月后股價一路走低，到這個月已經跌到快35歐/股，交貨量下滑的勢頭似乎有增無減，投資人認為這可能和國際市場上的訂單不足有關，而訂單不足又和大眾不同車型的國際定價及技術工藝密切相關，這是其一。其二，美國是所有歐洲汽車制造商的主要海外市場，德國每年有20%至40%的汽車銷往美國，大眾位列前三，企業利潤的大頭自然也從那邊出。由于美元對歐元匯率的持續走低，大眾出口汽車的價格就被升高，利潤也就減少，而企業把賺來的美元兌換成歐元時，利潤就會大幅縮水，這就是匯率波動給出口企業帶來的利潤損失，這個損失可能是幾億，也可能是十幾億歐元。當然不僅大眾一家，其他歐洲汽車制造商也有同樣的痛苦。除此之外，你剛才提到的國際原油價格上漲也會給它帶來利潤上的波動，當然油價這個參數實在難以評估。另外它還沒披露2003年的全年盈利目標，這雖不算利空，但對投資人來說，這時做多確實存在很高的風險?！?

    “你這么說我就明白了，難怪之前我看的那些分析文章里，德國投資機構并沒對大眾這兩年的業績抱有特別樂觀的態度，原來是這樣。”董鏘鏘恍然大悟，“以前我還覺得匯率波動是國家層面才會考慮的宏觀大事，跟咱們這樣的小人物沒關系，沒想到和做投資能有這么緊密的聯系，學習了?！?

    “所以我才會認同你說的，大眾去年能在國內市場取得那樣優秀的成績，真的很不容易，它可能找到了金鑰匙?！?

    “那我總結一下你的觀點：你認為可能影響大眾國際市場銷售業績的因素除了有市場需求不振和匯率波動這兩點，還有國際原油價格上漲的風險。如果我們做多大眾，那其實要判斷的就是2003年大眾在中國市場的銷量會不會好于去年，同時（中國市場）業績增長的幅度可以彌補國際市場可能減少的銷售收入，也就是它在國際市場少賣的車數必須被中國市場多賣的車數碾壓，才能實現全球銷量的大幅增長及股價的上升。”

    “沒錯?！?

    “那你能告訴我你現在更傾向于看多還是看空么？我感覺你并不看好大眾?！倍I鏘的腦中忽然升起強烈的一探究竟的念頭。

    “各種資料看的多了，可能人就會陷入某種悲觀或過于冷靜的情緒中，這對投資也不見得就一定是好事，可能就會忽略或逃避某些有價值的信息，所以咱們都需要聽不同想法，多元化的聲音有利于咱們完善投資邏輯，而且如果咱倆對任何事的看法在未充分討論前就完全一致，那其實也不好?！?

    “我有個疑問，你能拿到的永遠是歷史數據，你根據歷史數據去預測未來，那其實依舊是拍腦袋，拍的人樂觀，預測結果就積極正面，拍的人悲觀，預測就保守。任何預測不管再有邏輯和數據支撐，依然被預測者的主觀愿望主導。”董鏘鏘道，“感覺跟買彩票差不多，但我沒聽說過哪個中獎者是靠歷史數據預測出未來的中獎號碼的?！?
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