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    一輛黑色的賓利轎車從比弗利山莊酒店駛出，往南邊的世紀城飛馳而去。后排的座位上，周陽穿著白襯衫、和西裝，一身經典的華爾街精英打扮。

    他望向窗外，日落大道算是洛杉磯最著名的街道之一，路兩邊聳立著連綿不絕的棕櫚樹和電影廣告牌。

    現在是美西時間下午一點，距離他與米爾肯約定會面的時間，還有半個多小時。

    隨著德崇證券在高收益債券領域取得巨大成功，華爾街關于米爾肯的傳言很多。他給業內最大的印象，無疑是強勢的作風。

    據說他對手下的團隊實行***的軍事化獨裁管理，德崇在洛杉磯的分布已經成了米爾肯的獨立王國，而德崇的CEO伯納姆堪稱是華爾街最徒有虛名的高管。

    有人也許會問，德崇公司的抵押債券業務既然這么賺錢，為什么華爾街其他同行，沒有第一時間來爭奪這塊肥肉。

    這首先是因為企業債券的市場透明度，遠沒有股市和國債那么高。特別是垃圾債券因為風險過高，長期不受市場待見，使其流通性普遍很差。

    你想要購買A公司的垃圾債券，不可能像買股票一樣，直接能看見實時的市場公開報價，而只能向券商詢價。

    但券商對你的出價，往往會卡在你能接受的最高價格。至于券商從其他人手中真正買入的價格，外人根本就不清楚。

    比如像周陽正在運營的資管計劃，除了團隊內部和美林高層之外，就連美林香港的其他同事，也不知道周陽團隊的真實收益率。

    大家只能通過周陽的手下們，每天像過年一樣歡天喜地的上班狀態，來判斷周陽領導的資管部業績肯定很不錯。

    德崇公司的高收益債券部門也是同樣道理，華爾街同行們只能通過一些蛛絲馬跡，來判斷米爾肯的盈利不錯，但他們根本猜不出米爾肯每年能為德崇公司帶來上億美金的純利。

    更何況米爾肯除了業務上之外，平時為人非常低調，到現在為止不但從未公開接受過媒體采訪，生活上也比較簡樸，一點也不像賺了大錢的樣子。

    米爾肯甚至連手下員工購買豪車豪宅都會進行限制，免得被華爾街同行猜到自己的真實盈利能力。

    在他的這種煙幕彈掩護之下，華爾街的其他競爭對手在不確定投資回報的情況下，根本不會破釜沉舟去All    In高收益債券業務。

    華爾街打擊競爭對手的最有效方式，往往是出高價把對方的核心人員挖空。但是米爾肯卻是一個對手下非常慷慨的老板，年入百萬甚至千萬美元的交易員，在他的團隊中大有人在。

    這可是在1981年，許多華爾街投行的高管們，也未必有這么多收入。所以其他公司想要通過從德崇公司挖人，來切入高收益債券領域的嘗試，也一直沒有取得成功。

    決定債券受歡迎程度的主要有三個因素，風險、收益率和流動性。垃圾債券之所以被稱為垃圾，就是因為其風險偏高。

    而投資者之所以愿意接受垃圾債券的高風險，主要在于其收益率遠比高等級債券要高得多，但是這一切的前提是要有足夠的市場流動性。

    所謂市場流動性，就是你想要往外賣的時候，要能有對手盤愿意買。

    美林銀行去年為深海城建公司發行美元債券，之所以有海外投資者敢于大膽買入，很重要的一個原因在與美林承諾，在對方未來準備出售時會負責撮合交易。

    如果萬一找不到買家，美林銀行自己會下場回購。深海城建的美元債就是一種典型的垃圾債券，但部分投行在發行垃圾債券時，并不會做出自己兜底回購的承諾。

    美林銀行當初之所以如此承諾，一方面是為了打開亞洲市場，另一方面則是在周陽的分析說服下，科曼斯基認為這筆美元債的違約風險很小。

    而米爾肯可比美林銀行大膽多了，他向自己的客戶保證，無論是他承銷的債券，還是撮合的交易，只要投資者們想要出售變現，德崇公司隨手都會接盤。

    可以說德崇公司充當了垃圾債券市場最大的做市商，為整個市場交易提供了大量的流動性。所以在同等條件下，其他公司想要挖走米爾肯的客戶，根本就很難做到。

    更何況米爾肯過去這些年為客戶帶去了大量利潤，所以德崇公司在高收益債券領域，其實建立了強大的護城河。
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