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    楚垣夕這邊歡聲笑語，和巴人娛樂做鄰居的鵬飛科技里邊同樣很和諧。李兆開和顧書君從左眼工作室出來，不等返回公司就向金主爸爸報喜。鵬飛科技的主要投資者是大夏投資，這也是國內一家老牌私募，負責鵬飛這筆投資的經理于強立刻趕往鵬飛。

    于強聽完李兆開的話，其狀態可描述為：頂著一頭霧水激動。于是在李兆開回到公司的時候，他已經挺著大肚子在會議室里等著兩人了。

    都是老朋友了，于強不必跟李兆開客氣，揪了揪領帶，直接問：“計劃我已經知道了，你這是要跨界做IP投資啊。這事本來應該拉IP投資部門的負責人過來的，不過我想先知道你的具體需求?！?

    “融三千萬。”李兆開也不含糊，“具體得看鄭德的要價，另外鵬飛從自有資金里也出資一千萬。”

    “你等下，這三千萬是直接投到你們的合伙企業，還是投給鵬飛，然后鵬飛再轉投到你們的合伙企業里？”

    “直接投鵬飛吧?！崩钫组_的算盤打的叮當響，這樣融資之后鵬飛就有四千萬的資金儲備，足夠了。

    “投鵬飛？”于強也不意外，“那按什么估值？”

    “還是之前D輪的估值啊?！崩钫组_假裝不在意的說。

    “那怎么可能！”于強氣樂了，說：“你做D輪的時候現金流是多少，盈利能力是多少，PE是多少倍？現在降到多少了？怎么可能?。　?

    “但是，要降低估值的話，會觸發棘輪吧？”顧書君插嘴說，“那我們可就麻煩大了。”

    棘輪，是在融資時常見的條款，為了保證投資者的利益，約定估值降低時的一種補償措施。通常觸發棘輪的時候公司都會非常麻煩，因為需要創業團隊割自己的肉。

    于強兩手一攤：“這沒辦法，按之前的估值也太高了，我得有能說的過去的理由說服公司?！?

    李兆開揉揉眉毛，這事當然麻煩了，但是他也不是沒有辦法，想了想，說：“還是有的可說的，這筆投資的目的很明確，資本回報率的預期也很可觀，而且這個IP還會有長尾效應，投資收益錄得之后再計算估值的話，鵬飛的估值會超過之前D輪的?！?

    “這可不夠。你說的都是預期，未來，不是實錘。我們投資公司總是要回避不確定性的，即使我個人很看好你的這個投資計劃?！庇趶娖鋵嵈_實是看好的，畢竟“春節檔”三個字是金光閃閃的。

    “那我們可以研發費用資本化。”李兆開有些心虛的說，“這樣至少從PE角度看是沒問題的?！?

    所謂研發費用資本化，是一種財務魔術，將研發費用計算為無形資產，不但能“降低”支出，還能“增加”利潤，使得財務報表非常好看，而且完全符合會計準則。但，它不會產生任何實際的現金流。
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